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【国盛计算机】持仓配置回落低点,产业趋势与beta加速驱动行业机会——2019Q4计算机公募基金持仓分析

2020年01月31日 22:35来源:未知手机版

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来源:国盛计算机畅想

近期市场关注焦点聚集在新冠疫情对各个行业影响。目前来看,计算机作为中游行业不免受到下游行业需求减弱的冲击。但疫情有望推动云办公、电商网红等计算机细分方向发展,同时后续促进经济的逆周期政策有望推动beta环境持续改善,而计算机行业与其相关性较高。目前各家公募基金2019Q4季报已陆续公布,我们将从经济与计算机指数的相关性、产业趋势、公募基金持仓配置比例出发,认为疫情对行业冲击有限,若情绪影响回调后将迎来投资机会。

聚焦超景气与拐点行业。1)超高清视频是5G应用中边际变化最大领域,截至2022年产业规模规划为4万亿元,广电、央视、运营商等机构会不断加大投资。叠加H。265向AVS2/AVS3的国产标准迁移,同时超高清视频是云游戏与VR/AR的基础,各相关公司均有加速成长机会。2)从运营商角度考虑,大规模流量提升中AR/VR具有关键作用,预计针对VR/AR的营销策略会层出不穷。3)V2X相关投资方具有较好的现金流水平,历史上交通类投资对国民经济拉动明显,预计投资加速。4)信息技术创新处于行业爆发前夜,生态已初步形成。重点关注核心基础软硬件、后应用与集成领域,华为带动的信创生态将是推动重点。5)计算机信创、超高清、VR/AR、信息安全中重要领军均在科创板上市,预计国家科技支持力度不断加大,科创板战略意义重大。6)经历几年金融去杠杆过程,券商IT、银行IT、支付等行业已初步出清,区块链及大数据等fintech技术带来的价值将不断显现。

关注景气行业。1)云计算处于十年成长期起点,三定律(护城河提升、数据成长空间加大、相对海外弯道超车)支持行业长期成长。2)医疗IT面对电子病历升级以及医保局推动,订单增长已加速一年,预计中期业绩增长将加速。同时商保接入、处方外流、互联网医院等业务模式创新将加快。

风险提示:数据统计存在允许范围内偏差的可能;贸易摩擦加剧;财政支出不及预期;经济下行超预期。

报告正文

三重原因导致计算机指数表现历史上与经济相关性:1)虽然计算机行业为中游行业,下游需求下降会影响短期投入。但行业整体信息化水平提升仍有空间,粗放式发展之后民众更意识到信息化的重要性。2)经济下行周期下国家通常会采用包括释放流动性在内的逆周期政策,提升了整体beta环境。3)计算机几次较大涨幅都发生在经济下行期(2008Q4、2013Q2、2015Q2)。

三个科技周期延续,产业信号加速验证,预计后续将不断演绎。1)我们于2019年7月28日报告《三个科技大周期起点》中曾阐述:目前信息技术创新、云计算、5G均处于产业周期成长起点。根据近期观察,相关论断不断验证,三大科技产业化趋势不断明确。2)云计算处于明确的成长期,类比北美2012-2013年情形;信息技术创新生态不断完善,处于产业化爆发期;5G随着基础设施与终端投入应用不断衍生,业务形态与商业模式层出不穷。3)信息技术创新及医疗信息化行业将有望带动行业超过20%公司业绩增长加速。

公募基金重仓股行业配比回落低点,或标示加仓机会。截至2019Q4,公募基金持仓中,计算机持仓占所有公募基金持仓比重为3。45%,环比下降0。95个百分点。历史上行业配比趋势与计算机相对收益趋势较一致。目前计算机公募重仓配比已迎来2015年后第2个低点,或标示加仓机会。

2019Q4计算机持仓市值占比排名第9,上季度排名第7。排名计算机行业前面的行业有食品饮料、电子、医药生物、非银金融、银行、家用电器、房地产和传媒。

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