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从重启回购操作到购买国债 26天内美联储经历了什么

2019年10月12日 16:52来源:未知手机版

徽派建筑,今日油价查询,关于环保的名言

文:火潋滟

新浪财经讯 美联储周五表示,将从10月中旬开始每月购买600亿美元美国国债,以重建资产负债表,避免9月货币市场动荡重演。

根据华盛顿发布的一份声明,美联储表示,其购买美国国债的行动将“至少延续到明年第二季度”。

美联储称,还将实施日常性的隔夜回购操作,并且每周都将实施两次14天期回购操作;这将至少持续至2020年1月份,以确保即使在需求高峰时期也有充足的储备。

从9月16日美国隔夜回购利率大幅飙升,美联储重启十年未做的回购操作,到如今的宣布购买国债,一共26天,在这不到一个月的时间内,美联储到底经历了哪些事情?本轮操作的前因后果都有哪些?本文来一看究竟。

事件回顾:“美元荒”导致十年后再启回购操作

美联储的隔夜回购操作(Overnight Repurchase Agreement Operation),相当于中国央行的逆回购,美国商业银行将有价证券抵押给美联储,从而获得美联储释放的现金,完成向银行间市场“放水”的目的。

9月16日,美国隔夜回购利率一度大幅飙升,随后美联储重启十年未做的回购操作,利用正回购操作向市场注入531.5亿美元的流动性,一定程度上缓解了市场资金紧张局面。

随后几日,美联储连续向市场持续注入流动性,期间进行了数次14天期正回购操作。(详见下表)

来源:纽约联储官网 新浪债券整理

通过连续几日的注水,从十月一日开始,纽约联储提供的隔夜回购中,金融机构申请量均达不到其操作上限,说明美国隔夜回购市场上的美元供应量基本已经稳定。

累计金额不等于永久性投放

根据表格统计,截至10月10日纽约联储隔夜回购操作累计投放量共计9600。5亿美元,14天期回购量累计2204。5亿美元,两者共计11805亿美元。

但是要说明的是,隔夜回购仅仅是临时的流动性操作,当日投放的资金次日需要收回。举一个简单的例子,从9月18日至9月25日,纽约联储每日均投放750亿美元,持续n天也只是注入750亿而不应该是n个750的累积。

不过中信证券固定收益首席分析师明明表示,隔夜资金是滚动的,连续7天投放隔夜相当于投放了一个7天的回购,但是从美联储的资产负债表上来看,9月份和10月初的几次投放除隔夜以外还包含了一定量的14天回购。从央行资产负债表来看,逆回购投放这部分存量达到1800亿元,超过隔夜规模,也传递出了央行维稳的态度。

“美元荒”背后原因众说纷纭

针对近期出现的“美元荒”现象,市场分析众说纷纭,主要观点有以下几种:

1、美国企业向财政部交季度税期来临,货币市场基金面临赎回,导致商业银行的流动性下降。

2、季末监管窗口期来临,金融机构对于资产负债表扩张谨慎。

3、美国财政部780亿美元债券拍卖计划在9月16日结算,令大量机构抽离资金用于缴纳国债认购款,进一步加剧美国短期融资市场资金供给紧张程度。

4、美债收益率倒挂令越来越多的海外机构削减长期美债持仓量,美国银行等一级交易商不得不自掏腰包买入美债,从而令超额储备金长期维持低位,这可能导致隔夜回购利率异常飙升的频率骤增,进而迫使美联储频繁注入资金流动性解难。

5、英国硬脱欧风险下欧洲机构从美国撤离资金。

6、地缘政治风险加剧导致中东国家从美国撤离资金。

7、美股大幅回调导致对冲基金争相筹资填补杠杆投资组合保证金缺口。 

中信:缩表埋下“美元荒”伏笔

截至今日,“美元荒”的原因尚无定论。不过中信证券固定收益首席分析师明明对新浪财经表示,结合近阶段情况来看,我们觉得对于当前美国面临的美元荒问题,美联储前期的缩表进程给现在的美元荒埋下了一定的伏笔。今年八月份美联储宣布提前结束缩表进程,从2019年8月1日起停止缩减总的持债规模,从缩表已经造成的影响上来看,2017年底开始联储银行的储备金余额便开始快速降低,当前储备金余额是一个相对较低的水平。

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